———山西太钢不锈钢股份有限公司A股增发网上交流会精彩回放

　　出席嘉宾
　　太钢不锈董事长、 党委常委   李晓波
　　太钢不锈总经理      刘复兴
　　太钢不锈总会计师   韩珍堂
　　太钢不锈董事会秘书兼证券与投资者关系管理部部长   张竹平
　　中信证券副总经理、企业融资委主任、董事总经理   德地立人
　　中信证券投资银行部总监           王治鉴
　　中信证券投资银行部副总裁       谢小弟
　　中信证券资本市场部副总裁       胡为敏
　　中信证券投资银行部高级经理   计玲玲
　　有关发行
　　问题：为什么要选在这个时候增发？
　　德地立人 ：从今年上半年以来,市场受国际国内等宏观因素的影响，表现不佳。但近期大盘相对企稳，我们认为可能是一个应该把握的发行窗口。同时，我们认为太钢的发行价格具备投资价值，我们看好太钢的发展前景。因此，我们选择在这个时候增发。
　　问题：请谈谈本次募集资金投资项目的前景如何？
　　德地立人：本次募集资金将用于建设150万吨不锈钢工程冷轧系统。目前我国不锈钢冷轧板卷的品种、规格和质量尚不能满足国内市场消费的需要。国内还没有一条宽幅不锈钢板生产线，宽幅不锈钢冷轧板卷全部依靠进口。在今后相当长一段时期内不锈钢冷轧板卷（特别是宽幅不锈钢冷轧板卷）仍然呈供不应求的状态，在增加国内供给的同时，仍然要依靠进口。公司建设150万吨不锈钢工程冷轧项目，可生产超宽、超薄、超厚产品，将大幅度提高我国不锈钢自给率，有效顶替进口，也将给企业带来显著的经济效益。
　　问题：请说明此时公募增发的必要性。
　　王治鉴：公司本次融资的必要性：（1）满足冷轧项目支出、缓解现金流压力。本公司资本性支出集中于2007至2008年，自有资金提供部分资金来源后，尚存在一定的资金缺口；同时，随着公司整体上市的完成，业务规模的扩张导致流动资金占用增加，现金压力较大，急需尽快进行外部融资。
　　（2）改善财务结构、降低资产负债率。本公司自1998年上市以来，受业务及投资不断快速扩张的影响，公司资产负债率不断攀升。截至2007年12月31日，公司资产负债率已达69.38%，远高于同行业其他可比钢铁公司约56%的平均水平，公司面临较大的财务风险。
　　问题：中信投行做了这么多钢铁项目，如何看待太钢不锈的投资价值？
　　王治鉴：太钢不锈是具备了煤铁资源支持的全球最大的不锈钢制造商。同时还具备年产约800万吨普碳钢的生产能力。太钢有一流的技术设备和灵活的产品结构，应该会享受到中国工业化进程中的良好回报。我们看好太钢的发展前景。
　　问题：宽幅不锈钢冷轧的市场容量有多大？能给出一个比较具体的数字吗？
　　李晓波：2001年我国已成为世界不锈钢第一消费大国，2006年我国不锈钢消费占世界不锈钢消费总量的比例为22%。2006年，中国的不锈钢产量达到530万吨，位居世界第一。2007年，中国的不锈钢产量达到730万吨，增长37.7%。按照世界其他地区的经验，不锈钢消费的增长速度是同期GDP增长速度的1.5倍，其需求将保持高速的发展。
　　目前，不锈钢全行业产能超过800 万吨，而需求约在740 万吨。不锈钢行业今年面临暂时的总体产能过剩的压力。但是，一些超宽、超薄、超厚的高端不锈钢需求仍然旺盛。如发电、石化、汽车等，特别是铁路行业都面临着对材料的新要求，一些高质量特殊品种要求的不锈钢需求仍然存在缺口。而太钢不锈在高端不锈钢生产上具备明显的优势，正在加紧研制开发以替代进口产品。
　　目前供需的短暂失衡，是由于去年以来我国不锈钢产能集中释放（由530万吨骤然增长到800万吨），而市场的需求则是稳定增长。今年不锈钢产能的增长明显放缓，而需求仍将保持在15%左右。因此，经过两个季度的市场观望，今年下半年其供需将逐步达到平衡，不锈钢价格和盈利能力将获得恢复。
　　问题：请谈谈目前公司对海外市场的销售情况。
　　刘复兴：2007年公司凭借自身强大的国际市场地位、良好的技术和管理优势，抓住行业高速发展机会，积极加强国际市场开拓，海外销售金额及比例大幅上涨。
　　2007年公司出口不锈钢制品实现销售收入合计163,640万美元，其中，不锈冷板比重最大，为49.89%；其次是不锈热卷，占比为31.88%，不锈中板的占比为17.50%。
　　问题：袁家村铁矿的开发，采取了太钢集团与太钢不锈合建项目公司的形式。那么该公司是否拥有矿业权？该公司未来对上市公司的利润贡献将如何？
　　刘复兴：目前矿业权还是属于集团，合资公司成立后我们会考虑转移到合资公司。袁家村铁矿是目前国内最大的露天冶金矿山项目，资源储量规模为12亿吨，具有良好的露天开采条件，利润贡献非常显著。
　　问题：贵公司与主要竞争对手相比有哪些优势和不足呢？
　　刘复兴：公司与竞争对手的比较优势表现在以下几个方面：（1）能源优势；（2）资源优势；（3）技术研发优势；（4）生产装备优势；（5）产品品种优势。
　　公司虽然实现了跨越式发展，但还存在一些不足：第一，规模有待进一步扩张，以提升抗风险能力；第二，国际化程度有待进一步加深，支持公司的快速发展；第三，管理有待近一步优化，提高综合竞争力。
　　问题：作为为国内最大的钢铁上市公司之一，公司在国内国际钢铁行业中的地位如何？
　　李晓波：太钢是中国最好的钢铁公司之一，也是世界上最好的不锈钢公司之一。公司的不锈钢产能是世界上最大的，装备水平也是最高的，产品覆盖面也是最宽的，成本也非常有竞争力，公司的吨钢销售收入和吨钢利润也是中国钢铁行业最好的。我们对公司的发展前景充满信心。
　　问题：公司是如何应对钢铁行业的周期性风险的？
　　李晓波：不锈钢产品主要应用于需求弹性较大的高档商品或投资品，因此不锈钢服从钢铁行业周期性波动的特点。由于不锈钢综合性能优越，在普通金属材料中消费增速最快。长期来看，不锈钢平均消费增速是普碳钢平均消费增速的1.5倍。并且明显高于其他普通金属的消费增速。
　　预计未来几年世界经济稳定增长，不锈钢需求还将继续保持旺盛。国内外不锈钢需求持续旺盛和中国不锈钢出口不断增加影响，近几年中国不锈钢波动有所平缓，波动周期也相应拉长。
　　钢铁行业与不锈钢行业周期性波动特点将导致钢铁产品价格和原料价格波动，从而对企业经济效益有所影响。如果出现产品价格的波动不足以抵消成本上升的影响，公司盈利存在下降的风险。公司以规模和技术为基石，发展循环经济，走新型工业化道路，坚持管理创新，增强核心竞争能力，实施跨越式发展战略。
　　问题：公司的上半年业绩如何？公司去年的业绩好，可2007年分红为什么却很少？
　　韩珍堂：一季度与上年四季度持平，二季度明显好于一季度。总体情况公司上半年业绩较好。公司上半年业绩将在深交所规定的时间内披露。2007年分红方案是充分考虑了公司建设的资金需求，基本上达到了行业的平均水平。
　　问题：公司目前负债率较高，是否存在偿债风险？
　　韩珍堂：公司目前资产负债率处于较高水平主要是公司近年来技改及新建项目较多，资金需求过大，而融资方式单一，除项目资本金外，主要依靠银行贷款；随着业务规模和资产规模快速扩张，借贷规模和资产负债率呈逐年上升态势。作为一家优秀的上市公司，太钢不锈可以通过多元化的融资渠道筹集生产、建设所需资金。
　　作为国内最大型钢铁企业之一，太钢不锈信誉良好，银行给予企业的信用评级为AAA级。截至目前公司获得多家金融机构授信额度达410亿元，为公司偿债能力提供了有力保障。且公司目前存在的借款在未来五年内陆续到期，不存在集中还款压力。与此同时公司不断开拓新的融资渠道，以保持资本结构的灵活性，同时降低融资成本。若本次增发顺利发行，将有利于降低公司的资产负债率，进一步提高公司的融资能力，改善公司财务结构。
　　问题：您谈谈不锈钢行业的发展前景，并预测一下不锈钢价格走势及未来供需的情况。
　　李晓波：不锈钢行业前景应该说是光明的，目前受镍价拖累导致市场情况不好是暂时的，未来十年、二十年需求增长将会是稳定的。
　　问题：董事长对太钢钢铁主业未来的发展有什么战略规划？
　　李晓波：首先，做大、做强、做精、做全不锈钢，适时进入能源、资源产业，选择机会并购重组钢铁产业。
　　(文字整理 陈 静)